摘要如下：

中国Model 3：1）产能，一期年产能15万辆投产，工厂规划50万辆。冲压机转速可以技改调快，产能可提升至20万辆。20Q1-2对Model3有个电池的电量升级，价格相应往上提。2）Model 3价格，29.9万目前内部认为还有下降空间，今年可能可以降2-3万，极限可能能到25万。特斯拉降价完全取决于市场需求，20Q1需求来看目前不需要降价。目前毛利率很高，19Q4上海仍亏损，但毛利率跟加州已经持平。3）销量，内部目标在8-12万辆，疫情影响可能到8-10万辆，实际历史内部目标都很保守，预计到12-16万辆问题不大。

Model Y：1）制造三个变化：底盘一体式铸造，分线生产，可以提升效率降低成；细小的螺丝和柔性线等都改造为使用机器人生产，总装环节加大自动化，大幅减少人工；投产不断提前，预计20年3月交付。2）SUV市场，中国SUV占比40%，欧洲30%，美国是50%，对Model Y的市场接受度非常有信心。3）和宝马X3构成竞争，内部销量预期不会输给model3。4）前期对外说跟Model3共用很多部件，显得跟3的差异度小，是为了促进3的销售，实际由很多核心变化。内部认为不会冲击model3销量，当年modelX要出来，事实上modelS反而增长，因为加大了市场品牌认可。

Model X/S：1）新一代变化，动力总成换三电机动力，电池切换21700，内饰统一为中控大屏，主要是为了压制保时捷Tycan。2）换代时间，Model X的换代在今年6月份，ModelS在Q3-4。

国产化：年底100%不一定是绝对实现的，但是长三角较加州拥有很大供应链优势，足够给特斯拉提供100%的供应。如果降价，Musk会部分转移给供应商，musk对供应商的议价很严格。

电池供应：1）宁德时代究竟是方形还是圆柱，要到今年4月份电池日披露。model3很难去适配方形，model Y还可以，空间利用率可能低一些，但是宁德时代CTP可以弥补能量密度。另外方形电池需要特斯拉对BMS有较大调整。2）LG的产能跟特斯拉上海匹配进度。LG目前还没有pack车间，LG出电芯，然后特斯拉手工做pack。松下是pack完运过来。LG之前有圆柱经验，给特斯拉roadster供过圆柱，也给大巴车做过圆柱。

海外销量：1）美国，19Q4销量同比下滑主要因为美国补贴下滑且18年基数较高，且欧洲市场订单充分需要冲击销量。但是Q4仍占美国纯电车型75-80%销量。2）欧洲，欧洲环保理念很强，Model3的受欢迎度高于中国。19年荷兰补贴将到期所以量很大，德国20年补贴加大且mdoel3进入政府官方用车。柏林工厂进度较慢21年才投产。3）特斯拉和蔚来的复购率都是很高的，是对特斯拉产品和品牌本身消费力的认可。

直营模式：直营没有4S店作为缓冲，销量有波动就会对业绩产生很大波动。但是直营模式是特斯拉的核心竞争力，它不会放弃这个，销量到100万辆的时候也不会改变。

库存：19Q4库存是11天，同行一般都是在60-70天。

充电桩：开始收费，这是必然的趋势。特斯拉长期都是扮演领头羊的角色，要让消费者意识到这东西不可能一直免费。很难对特斯拉的销量产生影响，但是会让特斯拉的财务状况好转。

智能驾驶：1）软件开发领跑，大众的优势在于规模大可以量大压价，但是etron和ID3的软件能力比特斯拉差很多。领先小鹏1-2年时间。特斯拉核心软件硬件都是自己做。2）数据量大，特斯拉自动驾驶已经有几十亿英里数据。3）芯片方面，特斯拉整体领先其他车企几个级别，国产Model3全配备144算率的HW3.0芯片（每秒能完成144万亿次计算)。蔚来ES6仅2.5，大众是两片72算率。4）预计Q3可以推出L3，各地区路况不同国内可能20Q4或者21Q1推出。

汽车金融保险：难度较大，管理层明确跟自动驾驶一起绑定，因为特斯拉有这个数据能力。19Q2在加州就推了，但是目前不太理想。

高管流动率：16-19Q1特斯拉走了57位VP及以上级别高管。特斯拉是musk一言堂的状态，个人进来需要去接受这个文化，而不能通过个人去影响这个公司。特斯拉文化比较反个人的一面在于需要随时响应，需要更多的的投入工作。确实有一部分人来了发现不合适就离职了，但是项目本身的进度一直不受影响。特斯拉中国从13年到15下半年也换了一大波，后来朱小鹏和任宇翔打配合比较稳定。

美国初创公司Rivian：1）获得福特、亚马逊的投资，可以托底。2）电动皮卡定位有问题，定位和定价是豪华，但是体型是低端市场。3）团队优质，硅谷电动车高管就这么些，很多特斯拉离职的高管去蔚来、RV等。所以人才团队相对优质。来自东吴证券

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